在过去的5年里，詹姆斯·威登在其广受欢迎的无线电脱口秀节目“投资革命”中，采访了世界金融领域里的一些最聪明、最出色、最具影响力的人们。其中，包括作家、教授、经济学家、知名媒体人、专栏作家、政治家、诺贝尔奖得主等。
　　 本书揭示了华尔街操纵游戏的真相——不惜牺牲他人的利益取得胜利；同时，为投资者们提供华尔街以外的选择方案，帮助他们直接参与到自由市场资本主义，并且实现惊人的长期收益。
　　 在《华尔街真相》一书中，威登将所有金融天才的智慧，浓缩成一丸睿智博学的“万灵丹”，无论你在投资方面有什么样的苦恼，保证药到病除。

詹姆斯·威登是JWA金融集团创始人兼首席执行官，著名脱口秀节目主持人。被誉为“最杰出的商业领袖”以及“达拉斯最佳财务规划师”，他的公司连续5年被《彭博财富经理》杂志评为“财富大师”。　　 “指数基金教父”约翰·博格、“普林斯顿大学教授”伯顿·马尔基尔、“有效市场专家”尤金·法玛、“全球畅销书作家”威廉·伯恩斯坦、“诺贝尔奖得主”埃德蒙·菲尔普斯和爱德华·普雷斯科特等全球顶级投资大师，为你揭开华尔街操纵游戏常胜不衰的秘密。　　 《华尔街真相》一书为投资者们提供华尔街以外的选择方案，帮助他们直接参与到自由市场资本主义，并且实现惊人的长期收益。　　 湛庐文化出品。

詹姆斯·威登
　　JWA金融集团（JWA Financial Group）创始人兼首席执行官，著名脱口秀节目主持人。
　　被誉为“最杰出的商业领袖”、“达拉斯最佳财务规划师”，他的公司连续5年被《彭博财富经理》评为“财富大师”。
　　威登同样是《CNN Money》和《投资新闻》等节目中享有盛名的财务规划和货币管理智囊，除此之外，他也为《华尔街日报》、《芝加哥论坛报》和《财务顾问》的读者及CNBC各类节目的观众，提供各种精辟的投资建议。

前 言 真实的金融世界Ⅰ
　
第1章 战胜华尔街：投资大师们的智慧
　约翰·博格，华尔街的良心
　伯顿·马尔基尔，别忙着掷飞镖，要扔毛巾
　尤金·法玛，有效市场与什么样的股票最赚钱
　威廉·伯恩斯坦，资产组合与被动投资
　埃德蒙·菲尔普斯，创新精神与经济活力
　爱德华·普雷斯科特，税率与经济增长
　迪内希·德·索萨，顺境中的美德
　【小结】
　
第2章 赢的总是庄家：华尔街不会告诉你的事
　华尔街的投资游戏
　华尔街的利益冲突 前 言 真实的金融世界Ⅰ
　
第1章 战胜华尔街：投资大师们的智慧
　约翰·博格，华尔街的良心
　伯顿·马尔基尔，别忙着掷飞镖，要扔毛巾
　尤金·法玛，有效市场与什么样的股票最赚钱
　威廉·伯恩斯坦，资产组合与被动投资
　埃德蒙·菲尔普斯，创新精神与经济活力
　爱德华·普雷斯科特，税率与经济增长
　迪内希·德·索萨，顺境中的美德
　【小结】
　
第2章 赢的总是庄家：华尔街不会告诉你的事
　华尔街的投资游戏
　华尔街的利益冲突
　多样化的美国共同基金
　约翰·斯托塞尔，你所知道的一切都是错的
　和小吉恩·法玛一起重构指数基金和ETFs
　【小结】
　
第3章 “午餐肉”与“技术股”： 华尔街的方法
　吸引你的注意力，再把你吓蒙
　韦斯顿·惠灵顿，《财富》与10年间的顶级股票
　什么是最好的投资组合
　我们选股吧！
　时间与金钱
　【小结】
　
第4章 变化才是永恒：市场的真谛
　可能性与或然性
　市场波动性
　和丹尼尔·格罗斯一起打破泡沫心理
　罗伯特·萨缪尔森和衰退的森林火灾
　低价卖出，高价大哭
　“这次不同”，投资中最危险的4个字
　【小结】
　
第5章 越专业也许越失败：投资的悖论
　为什么股票仍然比债券更安全
　杰里米·西格尔与悲观论者崇尚的投资理论
　经济预测：只选择现金
　为什么选择资产类别而非板块
　简·布雷恩特·奎因的坏投资经验法则
　【小结】
　
第6章 该到哪里去： 全球化投资
　罗伯特·利坦，好主义、坏主义和新兴市场
　全球多样化投资
　应该投资在什么地方
　T．布恩·皮肯斯与能源独立
　马文·佐纳斯与全球政治经济
　穆罕默德·埃尔埃利安，当市场发生碰撞时会出现什么
　【小结】
　
第7章 别掉进投资的陷阱：投资者的行为与行为金融学
　巴里·施瓦茨的悖论：为何多就是少
　贾森·茨威格，我们如何做决定
　彼得·德马佐，跟风心态的五大特点
　彼得·伯恩斯坦，为什么损失的伤害如此之大
　错失的机会：畏惧税
　理查德·泰勒，成交不成交
　奥瑞·布莱福曼，什么会使你摇摆
　加里·贝克尔，社会资本与人力资本
　蒂姆·哈福德，卧底经济学
　【小结】
　
第8章 百万美元的神话：三个永恒的投资原则
　百万美元的神话
　社会责任投资
　为什么说慈善捐赠和遗产不仅包含金钱
　肯·布兰佳，一分钟改变自己的生活
　亚瑟·布鲁克斯，金钱与快乐
　市场回报标准
　三个永恒的投资原则
　【小结】

第1章 战胜华尔街：投资大师们的智慧
　　
　　每一项伟大事业的核心，都有一群伟大的人，他们有着高昂的激情，也有着过人的才智。他们是一群经常被当权派诽谤和抛弃的爱国者，因为那些模仿者和狂热者没有任何根基。我在开篇中想介绍几个人，他们把自由市场作为他们伟大的事业，并且通过他们的头脑、时间和天赋改善经济自由，以及维护个人投资者的自由。
　　
　　约翰·博格，华尔街的良心
　　
　　约翰·博格 是我有幸遇到的最有风度的人之一。他是属于老布什那种风格的人——以美国最伟大的一代人特有的诚恳风度，坚持用手写的信件来回答人们的任何提问。他于 1929 年出生在新泽西州的维罗纳（Verona ），那里距离华尔街仅 34 公里，并且他出生在黑色星期二（股市历史上最糟糕的一天）之前 175 天。从这一切可以看出，带来一种以简单和常识为特点的投资方法不仅是他的毕生任务，也是命中注定之事。他年轻时因为先天性心脏病而发育迟缓，所以于 1986 年进行了心脏移植手术。鉴于他的热情、敏捷的反应和所持的乐观态度，我甚至怀疑他接受移植的心脏肯定来自于一个年轻人——甚至十几岁的孩子。不管是否如此，有一点可以肯定：为他做手术的那位医生肯定把这台手术做得非常完美。
　　
　　约翰·博格是投资界的一个传奇人物。他于 1974 年创立了先锋基金，在他的领导下，该公司迅速成长为世界第二大的共同基金公司。他于 2004 年被《时代周刊》评为“世界上最有权势和影响力的人”之一，现任博格金融市场研究中心（Bogle Financial Markets Research Center）主席。他有多本著作，其中包括我最喜欢的《资本主义灵魂之战》（The Battle for the Soul of Capitalism）。他曾经于 2005 年和 2007 年两次参加“投资革命”节目，并于 2009 年再次来到节目中，与我们共同分享他关于金融服务领域现状的看法。
　　
　　1974 年，博格创立了第一只指数基金。从那时起，投资者采用被动投资策略经历了很多令人难以置信的成功。被动型基金的特点是低成本和购买后长期持有。这些基金主要是跟踪某一指数，比如标准普尔500指数等进行投资。
　　
　　30 年后的今天，低成本的被动投资在共同基金业务中仍旧只占很小一部分比例。主动型基金经理选择要投资的股票，并且努力预测进入和退出的时机，所以在产品营销方面取得了很大的成功。对于很少人使用被动投资方法，博格是这样回应的：
　　
　　“（共同）基金业务是基于向某些人卖出某些商品的原则开展的，因为人们经常能够看到主动管理型基金的辉煌业绩，所以主动管理型基金的销售也更加容易。但是，如果人们能够理解‘过去的业绩并不等于将来的表现’这一道理的话，他们的投资会更加成功。就这么简单。”
　　
　　博格的书名非常有意思：《资本主义灵魂之战》，封面上所显示的副标题是《金融体系是如何侵蚀社会思想、破坏市场信任并掠夺投资者的亿万资产的，以及对此应采取什么措施》(How the Financial System Undermined Social Ideals, Damaged Trust in the Markets, Robbed Investors of Trillions, and What to Do about It)。很明显，我们并不难总结他对现在所面临问题的感受。我认为，对于那些不太熟悉被动和主动观点之争的听众而言，历史性的观点有助于他们更容易地理解问题。当被问及自从 30 年前他开始使用被动投资方法以来，金融体系到底在哪些方面出现了问题，博格给出的答案是，应该比较这一体系设计的目的和它现在所变成的样子——或者如他所说，它是如何“变异”的。
　　
　　“我们最初采取的资本主义体系非常好，那时的回报都到了资金所有人（投资并承担风险的人）手中，但现在却逐渐变成了管理者的资本主义体系，投资回报主要被公司管理者所获得。我在书中将这种由所有者向管理者的转变称为‘病态变异’。在这个过程中，大部分的回报到了管理者手中，只有很少一部分为资金所有者所得。”
　　
　　“你可以从 CEO 的回报中发现这一点。25 年前 CEO 的工资大概是工人平均收入的 40 倍，但现在已经高达 500 倍。人们都说：‘如果他们的工作表现非常好的话，他们也可以拿这么多的钱。’但事实是，作为一个整体，这些 CEO 已经预测到 25 年来他们（的公司）的年均增长率将达到 11.5%。但是真正实现的增长是 6%，此时经济的年均增长率是 6.5%。这比预期的增长低了将近一半，而且比经济增长率还低了0.5个百分点的表现能算好吗？肯定不能！”
　　
　　在节目中，我们对金融服务领域做了很多观察。企业合并是我们近几年经常注意到的一个趋势。我想知道博格认为各种金融公司的合并会在多大程度上加剧管理激励这一问题。他对这一问题的观点很明确。事实上，他认为当考虑主动投资管理的可能价值时，这是要分析的最重要的一点。
　　
　　博格解释道：“当然，比较大的刺激措施就是要做得更大。共同基金经理的表现非常好时并不一定能够挣到很多钱，他们只有在管理大量资产的时候才能挣到很多钱。正如伟大的股神沃伦·巴菲特所说，‘鼓囊囊的钱包是超级表现的敌人。’资产规模越大，越难创造在第一时间吸引投资者的投资回报。反之亦然。当规模变得异常大的时候，想创造超群的表现就更加困难。但是在这一行业中又遍布大公司：500亿美元、1 000 亿美元、5 000 亿美元资产规模的公司比比皆是。有两个公司的管理规模达到了 1 万亿！在整个美国股市市值只有大约 13 万亿，而他们就管理 1 万亿的情况下，他们又如何能够创造出超群业绩呢？他们（主动型基金经理）在这样的水平下根本不可能做得非常好。”
　　
　　“富达投资麦哲伦基金（Magellan Fund）就是一个经典的例子。这曾经是一支伟大的基金，后来规模变得非常大，（然后）就没能保持之前的优秀表现。在其最后的 10 年里，它每年落后市场两个百分点，这几乎等于它的交易费用、管理费用的总和。同时，投资者还需要向富达投资公司（Fidelity）支付 40 亿美元的费用。这是很大的一笔钱，最后却全打了水漂。”
　　
　　博格在金融行业中非常热衷的一个领域，也是他在演讲中经常提到的领域就是信托责任问题。作为信托责任人，一般被认为具有最好的可信度和正直的品格。美国证券交易委员会（SEC）前主席亚瑟·莱维特（Arthur Levitt）将信托责任人定义为： “按照委托人的意愿，有责任为了委托人的最大利益而做出投资决策的人。”很多投资者和共同基金公司之间似乎缺乏这种能够得到确认和满足的 关系。
　　
　　我追问如何才能回到原来那种投资人和资金管理人之间充满信任的状态。博格对这一问题的回答非常直接也非常深刻：
　　
　　“（我们）需要联邦法来约束信托责任，我们现在缺乏这样的法律。我们现在有州法律， （但是）它们的执行力非常弱。州法律并不能解决问题，因为这有点像“竞次” 。（如果一个州建立了）严格的信托标准，公司或共同基金就会转向要求比较低的州。所以，限制信托责任的市场法规不是很多。美国证券交易委员会试图通过独立的共同基金主席和独立的公司管理来实现（约束信托责任的联邦法律）。公司管理人倾向于乐观地看待坏结果，你可以想象，他们肯定不会很客观。所以美国证券交易委员会希望独立的基金主席能够比较客观。因而（这是）很重要的一步。但是这受到了美国投资公司协会（Investment Company Institute）和美国商会（U.S. Chamber of Commerce）的强烈阻拦，因为他们不希望共同基金公司被投资者自己控制。我希望法院能够看破这些自相矛盾的说法，让这些非常重要的改革措施得以顺利进行。我们需要信托责任联邦法。这是我的书中所有的政策推介之一。”
　　
　　我在节目中喜欢问的一个问题是：“如果你有一天的时间来掌管这个世界，你要改变的一件事是什么？”可以肯定的是，博格的回答没有让我们失望。
　　
　　“醒醒吧，投资者们。我希望投资者们能够清楚地理解我今天所谈的内容； （我希望）他们能够认识到这些交易和频繁的进出是他们的收益中的一个沉重负担，也是他们整个投资生涯的一个重大损失；我希望他们能够接受到足够的培养，了解我们目前失败的体系、骗人的操作、离心的机器、巨大的诡计（这些都是负责任的人用来形容共同基金行业的词语）；我希望他们能够意识到这些，并能理解拙劣算术的无情规则，希望他们能够把资金投给意识到自己的信托责任并能给他们提供公平利润的人。
　　
　　我们从约翰·博格这样的投资大师那里获益良多。被动投资在过去几年中取得了巨大进步。我们正在享受的自由资本市场的良好环境让个人投资者利用多样化投资策略，通过投入到被动管理的共同基金中的每一美元来分享经济发展的利益的可能性得以实现。被动共同基金变得更加为人熟知，但是还需要更多的努力，以便让所有投资者都对其有所了解和接触。在博格的推动下开始的这场运动，将在这场“投资革命”中持续向前发展。
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