两次国际金融危机的比较：基于中国的视角_魏加宁，杨光普_9787517707035

中国离金融危机是否很遥远？中国避免金融危机的出路在哪里？为了回答这两个问题，我们基于中国的视角对 1998 年亚洲金融危机和 2008 年全球金融危机进行了初步比较。本书首先梳理并对比了这两次国际金融危机爆发的背景、

原因以及演进过程；其次重点回顾了两次危机前我国的经济形势、两次危机对我国的冲击以及我国对两次危机的应对，并总结了相关的经验教训；*后落脚于我国当前的经济形势和金融形势，就我国如何避免金融危机提出了自己的思考和见解。

前言
　　三百多年的市场经济发展史，就是一部经济周期史，也可以说是一部关于大大小小危机的历史。如何防范、应对和管理危机是一个历久弥新的话题。古人云，以人为鉴，可以明得失；以史为鉴，可以知兴替。在本研究中，我们聚焦于中国改革开放以来亲历的两次国际金融危机1998年亚洲金融危机和2008年全球金融危机，对两次国际金融危机爆发的背景、原因、演进过程和影响进行了较为系统的梳理和初步的比较分析，尤其是基于中国视角对这两次危机的经验和教训加以总结，对解决中国的现实问题、做好风险防范与应对、避免金融危机的爆发可能具有一定的参考价值和意义。
　　1997年夏天，亚洲金融危机率先在泰国引爆在几个月的保汇率努力失败、外汇储备几乎耗尽之时，泰国政府突然宣告放弃固定汇率制度，泰铢随即暴跌。紧接着，该地区的其他货币马来西亚林吉特、印尼盾、新加坡元、菲律宾比索和韩元也相继出现巨幅贬值。不仅如此，伴随着汇率危机而来的是股市、债市、房地产价格的暴跌，据统计，从1997年7月2日到12月31日的短短半年里，中国香港、韩国、印度尼西亚和泰国股市的市值就损失了2010亿美元之多。这次危机是第二次世界大战以后东亚地区经历的次国际金融危机，更是改革开放后的中国次近距离亲历的国际金融危机。这场危机爆发之迅猛、蔓延之广泛、影响之深远，可谓惊心动魄，历史罕见。
　　与1998年亚洲金融危机不同的是，2008年全球金融危机则起源于世界上发达的经济体美国。在2007年夏天，美国低收入者住房抵押贷款的违约率开始大幅上升，并且房价开始大幅下跌，次贷危机的阴影迅速笼罩全球，世界经济前景一片黯淡。伴随着预期的恶化，以信用违约互换（CDS）为代表的、与次级抵押贷款相关的金融衍生品价格一落千丈，持有大量此类衍生品的金融机构和个人财富急剧缩水，全球金融市场的流动性迅速枯竭。2008年9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟申请破产保护，市场信心迅即崩溃并一发不可收拾，全球股市狂泻难止，标志着全球金融危机全面爆发。随后，金融危机的影响迅速蔓延到实体经济，全球经济增速急剧下滑，欧债危机接踵而至，至今很多国家还深陷危机后遗症的泥潭之中。无论从持续时间长度来看还是就涉及广度和影响深度而言，这场危机都可谓百年一遇。
　　尽管这两次国际金融危机在触发点、起源地、影响范围、影响深度等多方面存在着或大或小的差异，但是基于深层次的对比我们发现，这两次危机还是存在着诸多共同或相似之处。，这两次国际金融危机本质上都是债务危机；第二，这两次国际金融危机都是经济结构失衡的结果；第三，这两次国际金融危机中都有流动性过剩的影子；第四，这两次国际金融危机都暴露出体制制度的漏洞或缺陷。
　　历史总是那么容易被人遗忘。在将近十年的时间里，相同的故事竟然重复上演了两次，这足以引起我们的警醒：正如每一次金融危机到来前的情况一样，当泡沫被吹起时，由各种虚拟财富形成的财源滚滚而来，使人们产生一种幻觉，以为本国经济已进入危机绝迹、衰退不再的时代。也有的人明知泡沫终究会破灭，但总以为自己可以在崩盘前的后一刻带着从牛市中赚得的大笔财富全身而退。然而往往就在这时，具有极大内部张力的泡沫由于某个局部性的裂痕无法弥合而导致整个系统突然崩溃，并且迅速波及邻近国家和地区，甚至影响到整个世界经济。
　　时至今日，1998年亚洲金融危机已经过去二十余年，2008年全球金融危机也已经过去十余年了。虽然中国早已从亚洲金融危机的阴影中走出来了，但是，2008年全球金融危机进一步揭示了中国经济转型的必要性和紧迫性，中国经济运行中的深层次问题更加凸显，比如逐步恶化的资产负债结构、贫富差距、人口结构以及低迷的外部经济环境等。与此同时，各类风险也正在快速聚集，尤其是经济转型期往往也是风险集中爆发的时期，如何防范并化解各类风险，避免金融危机的发生，从而推进我国经济的顺利转型？
　　针对这个问题，我们认为，首先要做好风险防范与化解工作，要建立有效的风险防范和危机预警机制，有针对性地制定切实可行的危机应对预案，以守住不发生系统性金融风险的底线。正如2017年7月召开的全国金融工作会议所强调的：防止发生系统性金融风险是金融工作永恒的主题。要把主动防范化解系统性金融风险放在更加重要的位置，科学防范，早识别、早预警、早发现、早处置，着力防范化解重点领域风险，着力完善金融安全防线和风险应急处置机制。在这个前提下，我们应该把工作重心更多地放到经济结构的调整与优化上，而不应过分注重短期的GDP增长。要聚焦实体企业和中小企业面临的突出问题，以落实公平竞争审查制度和确立竞争中立原则为重点，加快确立竞争政策的基础性地位，从体制、法律、政策等方面多管齐下，从以下六个方面深入推进供给侧结构性改革，以稳定市场预期，增强企业信心，提高企业对改革、政策的认同感和获得感，恢复经济的活力和动力。
　　，加快落实并强化公平竞争审查制度，打破行政性垄断和地方保护，加强市场价格监管和反垄断执法，营造公平有序的竞争环境，使市场在资源配置中起决定性作用并更好发挥政府作用；第二，以确立竞争中立原则为重点，完善和强化国有企业的信息披露制度，推进国有企业财务公开，加快推动国有企业改革；第三，进一步提高政策的法治化水平，规范政府行为，加强对私有产权的保护，着力优化营商环境；第四，切实降低企业综合营运成本，恢复民间经济的活力；第五，尊重知识价值，实现技术创新，为经济长期增长提供动力；第六，大力支持理论创新，寻求改革困境的突破口。
　　总而言之，虽然我国经济存在发生金融危机的风险，但我们完全有可能、有机会将其在爆发前化解掉，而前提是要加快推进供给侧结构性改革。只有通过大力度、实质性地推进供给侧结构性改革，推动经济的转型升级，并辅之以适当的宏观需求管理，才有可能解决我国经济面临的结构性问题和体制性问题，改善市场预期，恢复实体经济活力，进而从根本上避免金融危机的爆发，如此中国经济才有可能实现中高速增长、迈上中高端发展，早日实现现代化！

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