巴菲特资产配置法：摩根士丹利投资大师倾囊相授的财富增长秘诀_[美] 戴维·M. 达斯特（David M. Darst）著，伍文韬译_9787510065712

　　巴菲特嫡传弟子教你多元化、平衡投资
　　为你私人定制攻守兼备的资产组合
　　●巴菲特一向是“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”，为何他持有的股票总值从未超过其资产总量的60% ？他为何又在华尔街都不看好的情况下买入10 亿美元可口可乐股票？
　　●李嘉诚是怎样做到和记黄埔业绩与恒生指数保持基本一致？他大手笔买入欧洲基础设施和电讯资产，加速投资重心“西移”，到底出于怎样的战术性和战略性资产配置考虑？
　　●人民币对内贬值、对外升值，投资楼市和黄金是否还是明智之举？股票、债券、现金到底怎样搭配，才能做大做好投资组合蛋糕？
　　世界级资产配置大师戴维·M. 达斯特以其近30 年投资经验为蓝本，结合16 类主要资产类别的风险收益特征，讲述了如何使用现代资产配置理念和工具在瞬息万变的市场中控制风险、增加回报。
　　同时，本书还以大量全面详实的数据分析了资产配置的基本原则和途径，为你提供现代资产配置知识的同时，让你学会深思熟虑、小心谨慎地选择投资组合，并根据市场变化调整组合中的资产，在波动的市场中赚取差额利润。

　　向巴菲特学习资产配置的艺术
　　2000 年，我受邀为一位30 岁的大型网络公司创始人兼CEO，以及他50 岁的CFO 提供投资建议。我建议这位CEO 把一部分股票转换成多元化的资产，但他一口回绝：“我那20 亿美元的资产净值马上就会变成100 亿，你等着瞧！”
　　然而CFO 的反应则与CEO 完全不同，虽然这位CFO 的股份只有CEO 的1/5，但是他非常认真地听取了我对资产配置重要性的总结，回答道：“我们必须将所有的钱合理分配，要有国内和国外的股票、债券、房地产、商品、贵金属、有限合伙企业（Master Limited Partnerships）、对冲基金、期货、通货膨胀挂钩证券（Inflation-linked Securities）和现金。我想把握这次发大财的机会。目前像我这样的会计不可能坐拥几千万！”
　　结果你也许猜到了。随着科技股的下滑和崩溃，这位伊卡洛斯式的CEO 的金翅膀也融化了，他从天上掉到了地上，而那位CFO因为合理配置了资产，现在的财富远远在他之上。
　　为什么会这样？简而言之，就是因为资产配置。在《巴菲特资产配置法》中，我将向投资者介绍富人们采用的资产配置技巧，介绍他们如何在市场的沉浮中保持富足。
　　几百年来，人们不断地创造财富、保持财富，但也失去财富，有人认真关注并且领悟了资产配置的真谛，也有人对此置之不理。
　　从《旧约》中的约瑟夫到希腊人、罗马人、威尼斯人、西班牙人和其他国家的人，再到巴林家族、罗斯柴尔德家族，一直到现代的阿斯特、洛克菲勒、卡内基、杜邦以及现在两位谷歌创始人拉里·佩奇和谢尔盖·布林、甲骨文公司创始人劳伦斯·埃里森、赌场大亨谢尔登·阿德尔森、Facebook 创始人马克·扎克伯格，还有比尔·盖茨和巴菲特，他们聚集、增加和积累财富，然后采用资产配置的核心理念：多元化、再平衡、风险管理和再投资来保持财富。也是基于同样的原理，一些金融帝国的崩溃和财富的流失，是因为家庭或者国家过于关注单一资产，加大了资产风险。
　　资产配置的内容还包括再平衡、亏损控制以及谨慎选择投资经理等。哈佛大学、耶鲁大学、普林斯顿大学、巴黎圣母院、得克萨斯大学、斯坦福大学以及其他很多大学、机构的捐赠和家庭财富，之所以能保持和增长，背后的推动力就是资产配置。
　　资产配置不只是富人的事
　　几十年来，资产配置在积累、保护和传播财富方面功不可没。现在，人们通过互联网可以接触到更广泛的信息，有像交易型开放式指数基金（Exchange Traded Fund，简称ETF）这样新型和价格低廉的金融手段，还有便于使用的软件和投资组合优化工具。
　　以前只有富人和聪明人会资产配置，现在每个人都可以做到。对于无数个体投资者来说，资产配置不但是件好事，而且至关重要，他们将投资责任从以前明确受益的保障养老金计划，转移到他们必须自己承担责任的个人退休账户（IRAs）和401（k）计划。
　　借用橄榄球的术语：“进攻赢得球赛，防守赢得冠军，优质球队赢得超级碗。”资产配置体现了这三种原则：
　　1. 赚钱；
　　2. 不输钱；
　　3. 形势反常或资本过于集中时进行重新平衡。
　　几年前，一位证券经纪人把我推荐给一位年轻恋人，他们在女方父母家里看电视，突然发现自己中了彩票，有好多钱！几家经纪公司和投资经理让他们把大部分现金购买房产和营建股，因为2004 ～ 2005 年时，全国房价每年都上涨将近15%。我劝他们不要那样做！要做出正确的资产配置需要做好简单的5 步：
　　步骤1：了解你自己，包括你的偏见、优点、缺点、思维方式和心理状况；
　　步骤2：判断你是否能胜任这件事，还是应该聘请投资经理。我们有些人能修好漏水的水池，而有些人只会帮倒忙；
　　步骤3：形成一个框架（见这本书的第12 章），客观评估你将要使用或利用的资源；
　　步骤4：取得他人帮助，你需要一个可靠、公正、热心、充满生活智慧和金融远见的帮手；
　　步骤5：制定一份计划，并强迫自己定时检查。
　　那对恋人后来结婚了，婚礼非常隆重、体面。他们没有将自己所有的现金用来购买房产，而是明智地将资产分散化，构建成一个组合，综合了国内和国外的资产以及不同的投资管理方式。我很高兴地告诉大家，他们的生活、投资组合和家庭都前景光明。
　　无论是看电视，浏览网页上的博客，还是阅读商业类图书，你会发现大多数理财专家都在推广他们个人的致富途径：商品、小盘股（Small-cap Stocks）、对冲基金、金矿股份等，应有尽有。资产配置根据你的个人情况、市场前景和世界形势，帮助你判断、平衡和综合很多不同的投资方式和选择经理人。
　　资产配置中没有确保成功的万能公式。因为人的参与，资产配置变成了一门艺术。
　　让耐心、视野、灵活性、好奇心和高情商成为你的忠实盟友。你应该努力培养这些品质，让它们始终陪伴你。这就好比一身定做的西服，你运用的面料和其他人的一样，但是你的剪裁跟别人不一样，只有你穿着合身。资产配置就是如此。
　　资产配置——长期投资成功的关键
　　简单说来，你需要资产配置有3 个理由：
　　1. 资产配置将你的资产变成好几个不同类别的组合，这样不管经济和金融环境如何，其中一些资产总会保持增长，能帮助你创造和增长财富；
　　2. 资产配置专注于投资组合保护、风险和回报，可以减少损失和控制投资风险；
　　3. 资产配置利用一定程度的规则引导你面对现实、采取行动以及再平衡你的长期权重，能磨练你的意志和保持稳定的心态。
　　资产配置让你的投资为你服务，而不是让你服务于它。资产配置的成功基于灵活、现实、准备充足和自知之明等个性特点，让你不再总是纠结于少数几种资产或投资方式，虽然它们在一段时间内比较奏效，但总逃脱不了萎缩的命运。不管是商品、政府债券、期货、房地产、现金、垃圾债券、期权，新兴市场股票，还是大盘成长股。
　　做资产配置决策依赖考量的因素有多元化、资产发展渐趋平均、再平衡以及纯粹的常识，比如在正常的生命周期中，会出现偶尔的放纵与绝望，这种放纵和绝望在历史上每个时期的每种市场都出现过。
　　总而言之，资产配置是保证长期投资成功必不可少的组成部分，而资产配置的成功需要你做到以下几个方面：
　　◆ 直面自己（你会在第7 章了解到这点）；
　　◆ 选择一个帮手，他喜欢你，了解你以及你的梦想、希望、恐惧、偏见、讨厌和着迷的事物（他就是你的弗兰克大叔，在第3 章他会出现，整本书都会有他的踪影）；
　　◆ 聘请了解市场、有眼光和懂得投资价值的投资经理。
　　通过阅读《巴菲特资产配置法》，希望你能在投资上一帆风顺，更上一层楼！

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序言向巴菲特学习资产配置的艺术 1
第 1 章动荡的市场才有利可图 1
在2008 ～ 2011 年动荡的金融市场里，面对银行破产、国家大举救市等，投资者对资产组合进行了怎样的多元化配置？为何说投资者更应关注市场观念的变化而不是基本面的变化？
资产配置的三大黄金法则 3
“闪电暴跌”中赚取“闪电暴利” 5
资产配置就是“避风港” 8
市场不会看基本面脸色 13
第 2 章做好财富规划，才能富足而退 17
为何在20 世纪80 年代和90 年代早期，只要持有国际股票或债券就可以做到合理配置资产？当我们开始关注“大盘”或“小盘”时，我们是否做到了投资组合风格和资本增值的平衡？
构建最适合你的投资组合19
你需要一个表现均衡的球队21
多元化才是实现低买高卖的关键25
不要把赌注押在参加超级碗的棒球队上29
第 3 章拉拢你的“投资意见领袖” 33
股神巴菲特从他的投资导师格雷厄姆和查理·芒格那得到了怎样的投资建议？凯恩斯为何认为市场保持非理性的时间总比投资者支撑的时间长？我们需要怎样的“投资意见领袖”提供投资建议？
寻找最适合你的投资导师 35
投资要顺应人性，更要抗拒人性36
真正的理性投资决策看上去都是愚蠢的！38
第 4 章打造专属自己的投资组合41
成功的散户投资者在构建投资组合时，为何更愿意将资金集中于为数不多的几只股票？在高通胀情况下，配置房地产、通货膨胀挂钩证券、商品和贵金属等对投资组合将产生怎样的影响？
你的资产配置格言是什么？44
炼就发现优质资产的“火眼金睛” 47
如何才能“装修”出光彩夺目的投资组合51
第 5 章短期恐慌的长期解决之道55
如果你打算为孩子大学教育经费投资，国内和国外股票、房地产、贵金属资产等可能更适合你。派一个棒球员充当橄榄球四分卫靠不靠谱？J.P. 摩根对剧烈动荡的市场为何如此淡定？哪些资产能够在动荡的市场中减轻你的恐慌？
什么才是基于目标的资产配置？ 57
波动市场的逐利规则 59
找准为你带来利润的“杀手锏” 61
鸡蛋放到篮子里也是种艺术 68
第 6 章李嘉诚的资产战略战术配置之道 73
不管遭遇怎样的危机，李嘉诚的和记黄埔下属七大行业始终都能收益颇丰。从2008 年金融危机开始，借着资产价格下跌和欧元疲软的机会，李嘉诚连续大手笔买入欧洲基础设施和电讯资产，现今投资重心更是加速“西移”，他到底进行了怎样的战略性和战术性资产配置？
棋局中暗藏的获利之道 75
战略性资产配置并不适合所有投资者 77
均值回归下的再平衡策略 80
巧妙利用战术不等于走极端 82
第 7 章巴菲特的资产配置法 87
如果你的女儿还穿着尿布，你会不会把她的大学储蓄投进货币市场基金？对于食物、住房、教育、保健和其他正常的生活费用，为何投资组合规模越大，这部分必要收益可以越小？巴菲特在价格走低时集中持仓，然后与这项投资长期作战，是否又适合所有投资者？
为你的“第一桶金”设定时限 90
制定专属你的“资产配置权利法案” 91
巴菲特承担的风险你无法承担 93
巴菲特的资产配置之道 97
第 8 章资产组合要和而不同101
如果你有两只大盘股基金、1 只价值型基金、1 只国际型基金，是否就代表你的投资组合已经多元化？巴菲特是如何运用“滚雪球”策略投资可口可乐并大赚100 亿美元？
均值回归下的选股逻辑103
你的资产是否在正确的轨道上“航行”？105
组合，越不搭调越相配108
踩准复利的节拍110
第 9 章避开投资陷阱，打败“市场先生” 113
1999 年当美股大涨150%，面对前所未有的大牛市时，巴菲特为何不为所动，断然选择退市？当A股于2007年10月16日达到历史最高的6124点时，为何广大投资者比巴菲特还要贪婪？怎样才能战胜自己成为股市中的神猎手？
不理性的投资者到处都是116
巴菲特的恐惧不能阻止你的贪婪119
将大众的偏见变成你的获利点122
第10 章为投资组合寻找最合适的骑师 125
将投顾所在公司的研究团队、投顾的选股理念、选股考核、投顾的业绩作为考核标准是否靠谱？如何才能远离那些糟糕的投资经理？
骑师和赛马，哪个更重要？ 127
不忽悠客户的经理不是好经理？130
大胆解雇糟糕的投资经理135
第11 章未雨绸缪，安然度过投资暴风雪 139
投资者的恐惧和贪婪在牛市初期和熊市末期有怎样的显著特点？我们又该如何从中抓住买入卖出信号？食品股和医药股，真是越不相关越能实现保值？在人民币对外升值、对内贬值的情况下，投资股市避开楼市为何又是明智之举？
从投资者的兴趣周期中找准时机 141
食品股和医药股：越不相关越能实现保值？143
为你的投资组合装上全天候雷达 145
第12 章把钱装进口袋，不如装进脑袋 149
用年终奖学习计算机，考取资格证书、驾照，学习第二门外语等，以此提升竞争力，使自己在激烈的职场竞争中更加游刃有余，这些都是增加人力资本的表现。夫妻处于同行业，一旦行业波动将会影响人力资本。怎样才能做好人力资本向财力资本的转换？
把钱装进脑袋并不容易 151
为你的资产置办“护身符” 153
“生命周期投资”也必须紧随市场 155
第13 章巴菲特印象，全面投资哲学最强大 161
股神巴菲特的投资哲学包含四点：1. 不要把鸡蛋放在一个篮子里；2. 不熟的股票不做；3. 对每一只股票的投资至少超过8 年；4. 观察周围的投资环境，与自己的天性进行对抗。
评估你属于哪类投资人群 163
辨别潮流才能追赶潮流 165
抓住“逆向投资”的精髓 167
第14 章如何搬走投资绊脚石？171
钓鱼岛局势一触即发，军工股被热炒；上海自贸区影响下，舟山自贸区概念股再起波澜；你是否按耐不住，也想凑凑热闹？为何说恐惧和贪婪既是你最大的资产，又是你最大的敌人？股神巴菲特为何更喜欢在熊市中捡金子？
追赶潮流只是貌似安全173
感情统帅投资是件危险的事情177
第15 章玩转资本魔方，投资组合获利不走寻常路181
哈佛大学的捐赠基金到底进行了怎样的资产配置，会让其在金融危机期间损失惨重？为何美国养老基金中90%的收益差别是因为资产配置不同造成的？有哪些必备条件可以评估你的资产配置团队？巴菲特为何说多阅读是成功投资者的诀窍之一？
养老基金VS 捐赠基金：哪个技高一筹？183
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站在巨人的肩膀上后记195
附录Ⅰ203
附录Ⅱ204
附录Ⅲ205
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