资本大格局_葛小松_9787510463174

　　本书是GIO华兴控股集团联合创始人、CEO葛小松多年投资管理经验的总结之作，从多个角度论述了投资中的风险与机遇、未来投资的增长点和投资机会等内容，蕴含了作者对相关领域长期研究与探索后形成的独特的行业观点。

　　全书分三大部分，共11章。第一部分从大格局的角度对宏观经济与产业变迁方面进行了考量，助力读者看清大势、找准投资风口。第二部分从投资原则的角度对私募股权的投资逻辑进行了讲述。第三部分用案例对金融业、智能制造业、大健康产业、现代农业等热门投资行业的投资空间、投资点以及投资注意事项等进行了细致分析。同时，围绕“格局”这一主题，各个章节均穿插有经典投资案例分析和投资人的深入思考，可为相关领域的人士提供有益的启示。

　　“天地之道，恒久而不已也……日月得天而能久照，四时变化而能久成；圣人久于其道，而天下化成。观其所恒，而天地万物之情可见矣。”被称为“天人之学”的《易经》阐述了一个道理，宇宙中的万事万物都服从一定的规律：四时更替、花开花落、月盈月亏，无论是自然界还是人类社会，都有其自身的发展周期和循环轨迹。另外，《易经》还强调这种发展周期和循环轨迹不是简单的重复，而是一种由低至高的波浪式前行、螺旋式上升。

　　如果能明了这个道理，通晓宇宙必变、所变、不变的“大道”，掌握知变、应变、适变的“大法”，就不会对经济发展过程中的一些滞胀现象感到恐慌。与其他事物一样，经济发展中也会出现一个又一个的波峰和波谷，只要能掌握这种波动的规律，就可以立于不败之地。

　　从事投资活动多年，我领悟出一个基本道理：当投资者在投资某一项产业时，应当首先从该产业所处的发展周期着眼。

　　众所周知，产业具有周期性。一个产业周期一般被分为四个阶段：初创期、成长期、成熟期、衰退期。作为投资人，在投资前必须首先清楚所投项目处于其所属产业的哪个发展阶段？是不是我擅长并专注的那个发展阶段？这个发展阶段还会延续多长时间？在什么时候它会进入下一个发展阶段？下一个发展阶段是否仍有利可图……对处于不同发展阶段的项目，我们应该采用不同的“玩法”，这些“玩法”构成了私募股权投资基金不同的盈利模式。

　　处于初创期、成长期的企业，一般是风险投资基金的投资对象；而处于成熟期、衰退期的企业，一般是并购投资基金的投资对象。就单个项目而言，前者的风险无疑要高于后者，但由于所投项目处于新兴产业，迎着朝阳前行，会越走越光明，随着技术的提高、成本的降低、市场的扩大，其收益率会高达几十倍、上百倍甚至上千倍，一个项目的盈利就抵得上几十个、上百个项目的亏损。因此，风险投资一般讲求“广种薄收”，即在总体上要秉持分散投资的原则。而对并购投资基金来说，虽然也不要“孤注一掷”，但不妨对一些项目“下重注”，因为这时你完全可以用专业性挣钱，对其或多或少已经有了掌控力，而非仅仅是资金的提供者。

　　总之，处于不同产业周期发展阶段的企业对金融服务的需求是不相同的，由此构成了私募股权投资基金不同的盈利模式。私募投资基金有很多种，其划分的依据就是盈利模式的不同。这与功能齐备的资本市场必然是一个多层次的体系是一个道理。

　　另外，还有一点需要说明，产业周期理论与产业政策也密切相关。很长一段时间以来，产业政策的作用与价值都是一个热门话题。2016年底，中国两位知名的经济学家林毅夫先生与张维迎先生还为此进行了公开辩论——

　　张维迎主张废除一切形式的产业政策。他说：“由于人类认知的局限和激励机制的扭曲，产业政策注定会失败。事实上产业政策只能阻碍创新，而不可能激励创新。跟着政府的产业政策走的企业家，我想也不可能是真正的创新型企业家。为了创新，为了把我们国家变成一个真正的创新型国家，中国企业家需要的是自由和公平竞争的法治环境，而不是什么产业政策的扶植。所以我主张废除任何形式的产业政策，政府不应该给任何企业、任何行业任何特殊的政策，真正的企业家不应该有这个奢望。”

　　林毅夫的观点一直与张维迎截然相反：“许多国家的产业政策失败，但是尚未见到不用产业政策而成功追赶发达国家的发展中国家和保持持续发展的发达国家。对发达国家和发展中国家的经济发展，产业政策之所以需要是因为推动经济发展的技术创新和产业升级既要有企业家的个人努力，也需要有政府帮助企业家解决企业家自身所难于克服的外部性和相应软硬基础设施完善的协调问题。由于不管发达国家和发展中国家的政府所能使用的资源都是有限的，不能什么可能的技术创新和什么可能的产业升级都提供帮助，因此只能策略性地使用其有限资源，优先帮助能对经济持续发展做出最大贡献的产业。”

　　作为一名投资人，对林毅夫与张维迎两位先生的“笔墨官司”我不作评论，我觉得两者各有各的道理。我只想说一个现实：我们在决定投资大的项目时，肯定是研究考虑相关产业政策的，或者说是要看政府态度的。当然，这不意味着政府提倡的我们就投，不提倡的我们就不投，但我们会把产业政策的走向当作一个重要环境因素加以考量、分析。政府不能取代市场，但可以因势利导，让市场的方向更为明确，从而加速资源配置的速度。换言之，我们认为市场决定产业方向与内驱力，而政府决定“阻力系数”。就像一辆车，要跑出高速必定要将所有车窗关严，以求降低阻力。

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